lonniecarojkd的部落格

「大膽假設，小心求證」，是物理博士巫明帆謹慎的投資態度。他強調，價值投資的重點在於護城河的分析，所以不光是單純看財報數字的變化，一定要把數字變化背後的因素找出來。

物理博士巫明帆2012年10月台北機車借款買進人生的第1張股票後，短短6年，他已累積近千萬資產，年領息收40萬元。

他特別偏愛找冷門股投資，以電源供應器公司新巨為例，2013至2016年期間，每股現金流皆為正；另外，毛利率同一期間從33.44％提升到39.47％，營業利益率也從14.03%提升至21.32%，皆符合標準，「雖然近幾年電源供應器的營收持續下滑，但營業費用也大幅下降，公司出現根本性的轉變，使得毛利率、營益率不降反升，這反映公司持續降低成本與提高產品附加價值，加深自身的護城河。」

巫明帆強調，價值投資的重點就在於護城河的分析，所以不光是單純看財報數字的變化，一定要把數字變化背後的因素找出來。經常與巫明帆密集研討投資的小賴佩服說，「他會把公司從接單製造到出貨的週期統整，找出數據佐證，甚至研究公司薪資變化，這都是相當費時的工程。」

至於進場時間點，巫明帆會用安全邊際判斷，他舉金洲為例說明，2015年從當時資訊研判，當年每股獲利可達4元，以15倍本益比判斷，有機會達到60元，「打個折扣來說，若實際只漲到50元，買在30元左右，就算是安全邊際，能賺到20元價差，還有承受誤差的空間。但若股價漲到40元，我就不會考慮買進了。」事實上，巫明帆當年的買進價是32元，之後金洲股價雖一度漲至近60元，但後來一段時間維持在50元以上。

另外，「人棄我取」也是巫明帆認為的最佳買點，他說就算是判斷公司的台北汽車借款護城河足夠，短期內還是可能受到挑戰，造成獲利起伏，「但只台北借錢要對於公司長期獲利能力有一定的信心，那麼，當獲利下滑的時候，也可能出現好買點。」

陳先生想要汽車借款，但聽聞朋友的經驗告知，通常汽車借款完車子都要被留車，可能還被借款公司開出去或發生些許的碰撞，又常聽到別人說一台保養好好的愛車，拿去做借款被留車後，等贖回時整台車子變的開起來怪怪的，不知該怎麼辦才好，於是上網搜尋時看到當鋪有汽車借款專案，非常符合陳先生的需求，又可以把愛車照顧得很好，覺得實在倍感貼心，當下決定去一趟當鋪，看到當鋪的專業及用心，更讓陳先生覺得當舖是他需要現金的好幫手!

像是新巨，2013年起每股獲利都在3元以上，雖然不是節節攀升，而是有下滑的情況，「但如果未來都能維持在這樣的水準，30元左右我就會考慮加碼。除非看好的理由消失，或找到更好的投資機會才會賣出。」

巫明帆價值投資選股術--以新巨為例

step１ 觀察公司

新巨為唯一在台灣、且有能力在美國生產的電源供應器公司，講求客製化，彈性生產的能力不易被取代。

step2 檢視財報

（一）每股自由現金流5年平均大於0：自由現金流為公司靠自身帶回的營業現金流入，和投資擴廠花掉的投資現金流出相抵銷後，最後剩餘的現金流量。多出來的自由現金流可讓公司在資金應用上多份彈性。→新巨每股自由現金流符合5年平均大於0的條件。

（二）毛利率較同業高：毛利率是衡量盈利能力的指標，代表企業創造附加價值的能力。→新巨毛利率維持在30％以上，相較同業的17％左右高出一大截。

（三）營業利益率較同業高：營業利益率為公司每創造1元的營收所能得到的獲利，與毛利率的差別，在於毛利率只考慮直接因為生產產品所需要的成本，而營業利益則是考慮了在取得收入的過程中，所耗用的一切成本。→新巨營業利益率持續走高，2016年甚至來到21.32％，高出同業1倍。

step3 操台北當鋪作投資

營收下滑，但毛利率、營益率不降反升，這代表公司持續降低成本與提高產品附加價值，加深了護城河。→2016年底至2017年初大量布局，買進價格約35元，持有至今。

銀行二胎利率是多少？
1、執行的是由中國人民銀行規定的同檔次商業貸款的利率。外幣貸款執行的是由中國銀行規定的同房屋二次抵押貸款檔次外匯貸款利率。貸款期限一年以內，遇法定利率調整，按原合同的利率計息；貸款期限一年以上，遇法定利率調整，於第2年一月一日開始執行新的利率。
2、銀行二次抵押貸款的利率是每年8％－9％。目前，如廣發銀行、民生銀行等能辦理房屋二次抵押貸款的銀行不多，貸款期為1－3年，合併抵押率（未還清的兩次貸款總額與房產價值之比）不超過六成，1－3個月內放款。如果不是對時間要求很緊的人可以考慮。
3、典當行二次抵押貸款利率為每月1.5％－2.5％，管理費另計。期限為5天－6個月，二次抵押貸款額度較高為房屋剩餘價值的七成，7日內放款。時間要求比較緊的人可以考慮。
4、比較推薦的是去協力廠商貸款公司辦理。貸款公司二次抵押貸款利率為每月2％以下。期限為6－12個月，合併抵押率為七成，15日內放款。